散户总想跟着大资金走，看龙虎榜、看北向、看 13F、看期权异动大单，本质上都是同一件事：想在那笔钱动手之前，看见它要往哪走。

一个最干净的先例，标普 500 的纳入效应 —— 名单提前公布，时间和方向是公开的，规模也能较准确地估算出来，是“提前知道大资金要买什么”的教科书案例。它的异常收益从 1980 年代平均 3.4%、1990 年代 7.6%，一路跌到 2010 至 2020 年的 0.8%，在统计上已经和零没有区别；被剔除的那一侧同步塌陷，从 1990 年代的 -16.6% 收窄到 -0.6%。¹

关键在于，这发生在挂钩该指数的资金大幅增加的同时。直觉是“被动资金越多，纳入效应越强”，数据却是反的。

最近经常在社交媒体上看到鼓吹车轮策略（Wheel Strategy）的帖子，标题都很像：月月收租、年化 20%、睡后收入、机构不会告诉你的现金流打法。

事实情况如何，它真的无风险吗？这套打法被讲成了“两个策略轮换”，而轮换本身并不创造任何东西。

周末参加了一个小型投资主题沙龙，主持人是私募经理，也是一个著名游资的团队成员，拿到了非常大的结果。分享的内容很有价值，整理了一个笔记分享一下。

一套打法里，通常混着两种完全不同的东西：一种是逻辑，谁都能学；另一种是资源，学不来。

上一篇发出来之后，有读者留言问：能详细讲解一下您这个体系是如何操作的吗？对于资金少的人适合吗？

我的回答是三个字：不适合。

刷到一个卖课视频。博主把一篇 2015 年的券商研报翻出来，说要把“趋势”这个东西用纯数学拆开——每根 K 线按它和均线的关系标记成 +1 或 −1，累加成一条折线，“趋”是位移总和告诉你方向，“势”是拐点处变化量的平方和告诉你强度。听上去很漂亮。然后他做了八个方向的“优化”：自适应窗口、加权融合、ATR 止损、仓位管理、市场状态过滤、成交量确认、向量化加速……最后回测出来“年化 25%~35%、夏普 1.2~1.8”。结尾是熟悉的“一键三连，评论区扣需要”。

我不想评价这个视频本身。我想借它问一个更有用的问题：为什么被那么多人推崇的技术指标，一放到数据面前就往往一文不值？ 而且这个问题有个反直觉的孪生版本——用的人越多，信号不是应该越强吗？

想清楚这两个问题，会引出一把尺子。用这把尺子，能把市面上几乎所有“策略”——从技术分析到指数定投到巴菲特到 AI 产业链——量成同一个维度，一眼看出哪些能活、哪些迟早死。

今天凌晨，我盯着DraftKings的赔率面板，睡不着。

这场比赛算是本届世界杯关注度最高的一场之一了。巴西对日本，1/16决赛。日本队是亚洲仅剩的一支，而且面对的是巴西——日本在世界杯里从未赢过这支球队，两队世界杯交锋记录是1平1负。不过去年10月的麒麟挑战杯，日本2:0落后之后逆转3:2击败了巴西，让这次对阵多了一点“说不定”的气氛。